新能源產(chǎn)業(yè)細分中，相較于發(fā)電端的光伏、中間的儲能環(huán)節(jié)，用電端的新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈成長性相對最突出。新能源汽車相當于少年期，正處于滲透率剛過10%，未來幾年即步入滲透率快速向50%-70%的黃金成長階段。那么，這一產(chǎn)業(yè)鏈具體有哪些環(huán)節(jié)？該如何把握呢？在前期漲幅下，想上車又怕高，目前投資新能源需要注意什么？

別著急，小編整理了嘉實成長先鋒姚志鵬戰(zhàn)隊，也是行業(yè)內(nèi)專注新能源投資超10年的資深團隊的解讀觀點。跟著我們，繼續(xù)邊養(yǎng)基邊漲知識！

Q1都說新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈成長性強，具體都涉及哪些環(huán)節(jié)？

整個新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈主要包括：上游資源品、中游零部件制造、下游整車。

1、上游原材料，是各種主要的金屬資源品類，包括我們說的鋰礦、鈷礦、鎳礦銅礦等各種礦山。

2、中游包括鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈，有四大材料（電解液、正極材料、負極材料和隔膜），包括電機材料、汽車零部件，甚至車燈、汽車半導體，這些都是中游。

里面有跟汽車電動化相關的，電池、電機、電控、傳統(tǒng)的汽車電子，包括遠程連接器、熔斷器等；還有未來汽車智能化的過程中，自動駕駛需要的人工智能芯片、GPU等。

3、下游則是整車和未來的整車平臺。整車廠相當于是最后做集成的，任務是做出一個消費者確實喜歡的“消費品”，有一整套穩(wěn)定的體系，就跟咱們買手機一樣，更愿意選擇哪些品牌的哪些機型；

而未來一大的投資方向可能是整車平臺，承載更多商業(yè)模式、APP年費、自動駕駛付費等等，但這個誰能做成，需要往后再看。

Q2為什么三季報中說，目前下游整車和上游資源端存在一定的泡沫？是提示風險嗎？

簡單來說，上游是資源問題，從歷史上看周期資源品從來不是一個好的投資標的，因為長期成長很難做到，更多是短期跟隨價格趨勢，做供需錯配下的周期機會。

下游終端，長看也是在行業(yè)里有中長期收益的。但目前國內(nèi)整車是龍戰(zhàn)于野階段，誰是最后贏家還有不確定性。市場上一些整車是按照國外車企估值，但很多整車的終局可能是一個代工廠，兩者是變成科技股或者加工廠的區(qū)別，這里面隱含著比較高的期待值。

我們一直說新能源汽車板塊風險是結構性的，而不是整體。去年底新能源汽車行情進入右側(cè)，龍頭公司第一波上漲之后，今年市場經(jīng)歷了一波明顯的擴散和市值下沉，比如上游資源品行業(yè)、下游整車行業(yè)中一些中小市值是存在明顯的高估值，甚至泡沫。所以應注意相應波動風險。

Q3那么現(xiàn)階段如果想投資新能源方向，哪些環(huán)節(jié)機會更顯著呢？

我們相對更看好中游，圍繞著各環(huán)節(jié)的核心龍頭企業(yè)的中期配置價值。

中游是典型的制造業(yè)邏輯，全球來看中游環(huán)節(jié)往往是成長股的搖籃，因為企業(yè)做得優(yōu)秀、比別人強，一是可以分享行業(yè)總蛋糕的擴張，二是可以不斷提高自己的市場份額。

中游的很多資產(chǎn)，供給端在產(chǎn)品品質(zhì)等方面具備明顯差異化，未來將更確定的受益于全球電動車滲透率快速上行的產(chǎn)業(yè)趨勢，以及中國企業(yè)在全球分工中份額提升的雙重驅(qū)動。

要選擇那些經(jīng)過幾輪洗牌、對行業(yè)的控制能力比較強的核心企業(yè)?，F(xiàn)在的估值也屬于正常范疇，只要滲漏率持續(xù)升到50-70%，這些資產(chǎn)后續(xù)大概率還有數(shù)倍成長空間。這個階段看，格局好的就是電池、隔膜、電解液等環(huán)節(jié)。

Q4都說高景氣，三季報新能源車產(chǎn)業(yè)鏈的業(yè)績情況如何？

新能源車板塊三季度延續(xù)同比環(huán)比高增長！整體產(chǎn)業(yè)鏈收入同比增長60%，環(huán)比增長12%；扣非凈利潤同比增長157%，環(huán)比增長12%。在全球缺芯、供應鏈緊張的背景之下，獲得如此成績還是依然展現(xiàn)了產(chǎn)業(yè)趨勢的力量，延續(xù)高景氣。

展望后續(xù)，9月份中國電動車滲透率已經(jīng)接近20%，歐洲單月滲透率都超過了20%，隨著美國的政策加碼，未來有望迎來全球共振上行的趨勢，值得持續(xù)保持關注。

此外，根據(jù)產(chǎn)業(yè)鏈調(diào)研，終端車企手中都留有大量訂單尚未交付，隨著供應鏈產(chǎn)能逐步釋放，這些訂單有望持續(xù)轉(zhuǎn)換為真正的需求量，帶動行業(yè)的趨勢進一步上行。

總體上看，我們正處在全球智能電動汽車滲透率向上的黃金起點。參考其他新興產(chǎn)業(yè)在滲透率突破10%以后都是用5-7年的時間快速完成了全面普及。而目前大量的中游環(huán)節(jié)考慮明年的估值仍然普遍在40-50倍左右的區(qū)間，對于長期有望持續(xù)看到大級別增長的企業(yè)而言仍然處在合理范圍。

我們?nèi)匀怀掷m(xù)看好電動化浪潮之下的大級別投資機遇，也希望過程之中與各位持有人一路共同前行！

風險提示：基金投資需謹慎。投資人應當閱讀《基金合同》《招募說明書》《產(chǎn)品資料概要》等法律文件，了解基金的風險收益特征，特別是特有風險，并根據(jù)自身投資目的、投資經(jīng)驗、資產(chǎn)狀況等判斷是否和自身風險承受能力相適應?；鸸芾砣顺兄Z以誠實信用、謹慎盡責的原則管理和運用基金資產(chǎn)，但不保證基金一定盈利或本金不受損失。過往業(yè)績不預示其未來業(yè)績，其他基金業(yè)績不構成本基金業(yè)績的保證。本產(chǎn)品由嘉實基金管理有限公司發(fā)行與管理，代銷機構不承擔產(chǎn)品的投資、兌付和風險管理責任。