近期稀土板塊出現(xiàn)一輪調(diào)整行情，但行業(yè)供需不平衡是短期無(wú)法改變的，本輪稀土價(jià)格漲勢(shì)與以往究竟有何不同？在下游風(fēng)電、新能源車(chē)、家用電動(dòng)工具需求穩(wěn)步提升背景下，是否能用更長(zhǎng)的視角來(lái)審視稀土的供需格局？

9月22日下午，嘉實(shí)基金稀土ETF基金經(jīng)理田光遠(yuǎn)做客每經(jīng)APP《昊哥的下午茶》直播間，和投資者分享了他對(duì)稀土板塊后期走勢(shì)的分析和判斷。他與主持人的精彩互動(dòng)和精辟見(jiàn)解吸引了超過(guò)20萬(wàn)次觀看。

過(guò)去十年稀土供給側(cè)擾動(dòng)導(dǎo)致長(zhǎng)期投資困難

田光遠(yuǎn)首先分析了本輪稀土行情與歷史上的不同。

他指出，過(guò)去幾年，我國(guó)包括煤炭、有色、稀土在內(nèi)的很多行業(yè)進(jìn)行了供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革。稀土板塊每一輪上漲，基本都是因供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革擾動(dòng)產(chǎn)生。2010年至2017年，我國(guó)形成了六大稀土集團(tuán)，并進(jìn)行了統(tǒng)一化、國(guó)際化、集中化改造，整個(gè)稀土產(chǎn)業(yè)的上游供給端從有很多星羅棋布的小企業(yè)變成了由六大稀土集團(tuán)完全掌控中國(guó)稀土開(kāi)采和冶煉的局面。

這一階段，在供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革過(guò)程中，每當(dāng)有公司合并的消息，無(wú)論成功或失敗，都會(huì)導(dǎo)致相關(guān)公司股價(jià)以及整個(gè)板塊股價(jià)異常波動(dòng)。因此這期間進(jìn)行稀土板塊投資是很難進(jìn)行長(zhǎng)期跟蹤的，很難對(duì)關(guān)于合并的內(nèi)幕信息預(yù)判、從而對(duì)稀土板塊提前布局。

需求強(qiáng)勁疊加供給絕對(duì)優(yōu)勢(shì)帶動(dòng)稀土板塊本輪上漲

“但是現(xiàn)在情況發(fā)生了變化”。田光遠(yuǎn)在直播中指出：“在完成供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革后，今年稀土板塊上漲的原因是由于需求驅(qū)動(dòng)，主要是新能源車(chē)的需求拉動(dòng)。”

他對(duì)此做了詳細(xì)分析：新能源車(chē)主要由三大板塊構(gòu)成，即電池、電機(jī)、電控，其中稀土永磁電機(jī)為稀土貢獻(xiàn)了40%以上的下游應(yīng)用需求。而在碳中和背景下，新能源汽車(chē)銷(xiāo)量無(wú)論在中國(guó)還是歐洲都有超預(yù)期表現(xiàn)，并且預(yù)期未來(lái)新能源汽車(chē)增速是不會(huì)反轉(zhuǎn)的。

同時(shí)，田光遠(yuǎn)還特別強(qiáng)調(diào)，稀土應(yīng)用不僅是新能源車(chē)一個(gè)方面。它還被廣泛應(yīng)用于變頻空調(diào)、工業(yè)機(jī)器人等領(lǐng)域，甚至去年iPhone12背后用于無(wú)線充電的自動(dòng)吸附磁環(huán)也是由中國(guó)稀土永磁企業(yè)制作的。此外，稀土本身包括17種元素，相比煤炭、鋼鐵、銅等有更廣闊的想象空間。

而在供給端，田光遠(yuǎn)指出，中國(guó)對(duì)稀土供給實(shí)施配額管控，且全世界稀土供給主要來(lái)源于中國(guó)。眾所周知，中國(guó)稀土產(chǎn)業(yè)擁有4個(gè)世界第一：儲(chǔ)量世界第一、產(chǎn)量世界第一、進(jìn)出口量世界第一、消費(fèi)量世界第一。中國(guó)幾乎壟斷了稀土產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)的上游的原材料、中游的加工冶煉、下游的消費(fèi)，不存在“卡脖子”問(wèn)題。預(yù)計(jì)未來(lái)稀土價(jià)格將長(zhǎng)期保持向上趨勢(shì)，未來(lái)價(jià)格中樞區(qū)間將達(dá)到60萬(wàn)~70萬(wàn)元、甚至更高位置。這也是本輪稀土上漲的根本性原因。

目前稀土板塊行情僅處于第一階段的盤(pán)整期

值得一提的是，9月以來(lái)稀土板塊出現(xiàn)調(diào)整。經(jīng)過(guò)前期上漲后不少個(gè)股積累了可觀漲幅，目前這一階段是否還能“上車(chē)”？田光遠(yuǎn)對(duì)此分享了他的觀點(diǎn)。

他指出，9月以來(lái)稀土板塊下跌主要原因有兩個(gè)：

一是由于經(jīng)過(guò)前期大幅上漲后，獲利資金落袋為安需要而帶來(lái)交易性下跌。

二是7月以來(lái)，稀土板塊股價(jià)上漲有一個(gè)非常直接的驅(qū)動(dòng)因素，就是稀土價(jià)格上漲。但是我們看到稀土價(jià)格近期上漲開(kāi)始遲緩，如氧化鐠釹從6月底每噸47萬(wàn)元的價(jià)格快速上漲至7月底最高63萬(wàn)~64萬(wàn)元，漲幅非常巨大。而到了9月，氧化鐠釹價(jià)格慢慢回落至每噸60萬(wàn)元左右，導(dǎo)致了部分資金離場(chǎng)。

但田光遠(yuǎn)明確指出，這僅僅是稀土板塊的一次“中途調(diào)整”，四季度可能還將醞釀一波更大行情。

首先，他從估值角度闡述，如果用傳統(tǒng)的市盈率去分析，當(dāng)下整個(gè)稀土產(chǎn)業(yè)指數(shù)估值大概在60~70倍左右，處于歷史的下45分位這么一個(gè)位置，甚至處于低估值的點(diǎn)位，所以當(dāng)前估值并不高。這是因?yàn)?，一方面，行業(yè)利潤(rùn)大幅增加——今年稀土產(chǎn)業(yè)指數(shù)成分股上半年利潤(rùn)加起來(lái)約為160億左右，是去年同期的3.44倍。另一方面，稀土產(chǎn)業(yè)指數(shù)漲幅大幅落后于利潤(rùn)增速——即使算上去年的漲幅，稀土產(chǎn)業(yè)指數(shù)最高漲幅也還不足130%，今年以來(lái)經(jīng)過(guò)本輪調(diào)整漲幅不足80%。因此目前稀土板塊遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒(méi)到估值泡沫形成階段，如果投資者買(mǎi)入稀土板塊，是“可以睡個(gè)好覺(jué)的”。

其次，四季度是稀土傳統(tǒng)的需求旺季，同時(shí)，下游企業(yè)長(zhǎng)單一般會(huì)簽訂三個(gè)月，即7月份簽訂到9月底就已經(jīng)差不多執(zhí)行完畢，下游企業(yè)將重簽價(jià)格。由于需求增加，四季度稀土價(jià)格很可能將再次上漲。如氧化鐠釹目前價(jià)格為每噸60萬(wàn)元，保守估計(jì)四季度價(jià)格將達(dá)到每噸60萬(wàn)元~70萬(wàn)元之間，甚至如果市場(chǎng)情緒高昂，突破70萬(wàn)元以上。

田光遠(yuǎn)因此做出結(jié)論，目前A股稀土板塊行情處于第一輪行情的震蕩盤(pán)整階段，一旦下一輪稀土價(jià)格上漲，整個(gè)板塊將迎來(lái)第二輪上漲機(jī)會(huì)，且動(dòng)力很可能更強(qiáng)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：基金投資需謹(jǐn)慎。投資人應(yīng)當(dāng)閱讀《基金合同》《招募說(shuō)明書(shū)》《產(chǎn)品資料概要》等法律文件，了解基金的風(fēng)險(xiǎn)收益特征，特別是特有風(fēng)險(xiǎn)，并根據(jù)自身投資目的、投資經(jīng)驗(yàn)、資產(chǎn)狀況等判斷是否和自身風(fēng)險(xiǎn)承受能力相適應(yīng)?；鸸芾砣顺兄Z以誠(chéng)實(shí)信用、謹(jǐn)慎盡責(zé)的原則管理和運(yùn)用基金資產(chǎn)，但不保證基金一定盈利或本金不受損失。過(guò)往業(yè)績(jī)不預(yù)示其未來(lái)業(yè)績(jī)，其他基金業(yè)績(jī)不構(gòu)成本基金業(yè)績(jī)的保證。