去年四季度以來，面對(duì)目前全球芯片稀缺的現(xiàn)狀，新能源汽車作為需要芯片支撐的行業(yè)之一也受到了一定的影響。除汽車企業(yè)外，全球范圍內(nèi)芯片供應(yīng)不足也對(duì)5G通信行業(yè)帶來了影響。此外，4月以來，部分國內(nèi)芯片企業(yè)宣布漲價(jià)，本月初芯片及半導(dǎo)體股價(jià)集體大漲，景氣度提升；不僅如此，芯片制造的部分衍生領(lǐng)域同樣行情提振，也引發(fā)了市場(chǎng)內(nèi)對(duì)于國內(nèi)實(shí)現(xiàn)國產(chǎn)芯片替代上討論。

嘉實(shí)基金王貴重認(rèn)為，“在全球芯片供需不足的當(dāng)下，本土化進(jìn)程會(huì)出現(xiàn)加速，只有本土化才能更好的保證供應(yīng)鏈的安全，國內(nèi)的服務(wù)是非常好的，所以這些會(huì)對(duì)國內(nèi)的芯片產(chǎn)生一個(gè)刺激，或會(huì)加速國內(nèi)的芯片企業(yè)的崛起?！?/p>

問：從產(chǎn)業(yè)鏈角度看，哪個(gè)環(huán)節(jié)是芯片短缺問題所在？

王貴重：芯片短缺問題在當(dāng)下確實(shí)比較突出?？梢詮墓┙o和需求兩方面來討論這個(gè)問題。

首先從需求方面來看，第一是總量，5G帶動(dòng)芯片需求量大幅上升，主要體現(xiàn)在視頻端主芯片SOC、5G相關(guān)的電源管理芯片，都出現(xiàn)了芯片面積和用量的顯著增加。

其次，也在于國內(nèi)主要企業(yè)去年的備貨，尤其在部分國際化企業(yè)受到美國制裁后，對(duì)整個(gè)市場(chǎng)的整體產(chǎn)能有明顯影響。

第三，在部分頭部企業(yè)讓出很多市場(chǎng)份額的背景下，帶來其他相應(yīng)企業(yè)的大幅備貨行為，來搶占產(chǎn)能，搶占市場(chǎng)份額。

第四是全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇帶來的跟經(jīng)濟(jì)周期相關(guān)的環(huán)節(jié)，像工業(yè)、家電等一些新的硬件的需求量上升，例如掃地機(jī)器人等，也包括汽車需求的復(fù)蘇，導(dǎo)致對(duì)芯片等需求的大幅增長。

從供給方面來看，第一，芯片行業(yè)是一個(gè)高度全球化分工的行業(yè)。但因去年疫情影響，使得產(chǎn)能無法擴(kuò)張，加上全球運(yùn)輸效率的下降，帶來了這個(gè)產(chǎn)能供給上的顯著減少。海外地區(qū)的一些極端氣候的環(huán)境問題也使得一些海外企業(yè)產(chǎn)能短缺，又進(jìn)一步的加劇了整個(gè)產(chǎn)業(yè)的緊張。

此外，是因?yàn)橐咔橛绊懢蛹肄k公，使得一些行業(yè)出現(xiàn)爆發(fā)式的增長，例如PC、pad、電視這些行業(yè)，去年都出現(xiàn)了20%~30%的增長，也擠占了產(chǎn)能。

問：為何汽車行業(yè)會(huì)受芯片短缺影響這么嚴(yán)重，這種影響會(huì)持續(xù)多久？

王貴重：汽車行業(yè)一直采用的是零庫存，所以在去年的時(shí)候由于汽車的銷量不是很好，大家也沒有著急去布置產(chǎn)能，帶來的結(jié)果就是產(chǎn)能被其他的芯片，像手機(jī)廠等搶走了，隨后當(dāng)整個(gè)的經(jīng)濟(jì)迅速恢復(fù)，需求大幅增長時(shí)，芯片已出現(xiàn)短缺。

不過，這種影響不會(huì)太長，一個(gè)重要原因在于汽車芯片是所有芯片里最賺錢的芯片，所以很多元器件或相關(guān)技術(shù)公司也專門成立了相應(yīng)的支持小組，把其他的芯片產(chǎn)能轉(zhuǎn)到汽車?yán)锩妗?/p>

問：汽車芯片的全球市場(chǎng)格局怎樣，汽車芯片短缺會(huì)導(dǎo)致什么變化？

王貴重：汽車芯片的全球格局是歐洲、日本、美國三強(qiáng)的狀態(tài)，絕大部分還是被外資壟斷，因?yàn)檎麄€(gè)汽車電子化是伴隨著半導(dǎo)體崛起的過程不斷去滲透的，而中國的芯片是在一個(gè)很弱勢(shì)的地位。

這一輪汽車芯片短缺，主要會(huì)有兩點(diǎn)變化，一是汽車芯片整個(gè)智能化、電動(dòng)化會(huì)帶來汽車芯片用量的增加，會(huì)有一個(gè)（十倍）量的增長；二是芯片的短缺，會(huì)使國內(nèi)企業(yè)更加重視供應(yīng)鏈的安全，本土化進(jìn)程會(huì)加速。

問：芯片短缺影響還可能會(huì)蔓延到哪些行業(yè)，影響會(huì)持續(xù)多久？

王貴重：除了汽車以外，其實(shí)所有的行業(yè)都產(chǎn)生了比較顯著的影響。比如電視，電視里的驅(qū)動(dòng)芯片出現(xiàn)短缺，照明里的芯片也出現(xiàn)了短缺，光伏里面用的器件也出現(xiàn)了漲價(jià)行為。

芯片漲價(jià)行為大概率要持續(xù)到年底。如果整個(gè)需求繼續(xù)旺盛，也不排除到明年上半年。

問：芯片短缺，核心芯片企業(yè)提價(jià)，會(huì)給國內(nèi)芯片企業(yè)帶來什么影響？

王貴重：本土化進(jìn)程會(huì)出現(xiàn)加速，只有本土化才能更好的保證供應(yīng)鏈的安全，國內(nèi)的服務(wù)肯定是非常好的，所以這些會(huì)對(duì)國內(nèi)的芯片產(chǎn)生一個(gè)刺激，會(huì)加速國內(nèi)的芯片企業(yè)的崛起。

問：您如何看待此時(shí)的芯片、半導(dǎo)體行業(yè)投資邏輯，在管理產(chǎn)品選股時(shí)，您看重企業(yè)哪些特質(zhì)？

王貴重：主要圍繞6個(gè)維度來看，包括空間、競(jìng)爭(zhēng)、商業(yè)模式、管理層、成長性和市場(chǎng)預(yù)期。

一是空間，空間到底夠不夠大，像光學(xué)、存儲(chǔ)、視頻包括主芯片，這類天花板比較高的品類。

二是競(jìng)爭(zhēng)，我們會(huì)關(guān)注護(hù)城河的深淺，按照比較嚴(yán)格的、沒有利率的這些環(huán)節(jié)，會(huì)有很強(qiáng)的護(hù)城河，會(huì)關(guān)注這個(gè)領(lǐng)域里的機(jī)會(huì)。

三是最看重的管理層，就是管理層的主觀意愿，目前為止在芯片領(lǐng)域里還是具備天時(shí)地利人和?？萍夹袠I(yè)是一個(gè)供給的行業(yè)，人的主觀能動(dòng)性格外重要。從這個(gè)層面上考慮，會(huì)更加關(guān)注管理層和盈利模式。

最后會(huì)去關(guān)注成長性和估值的匹配度，希望自己綜合評(píng)估下來，會(huì)去買入在風(fēng)險(xiǎn)折算后的有比較好回報(bào)的股票。

*風(fēng)險(xiǎn)提示：投資人應(yīng)當(dāng)認(rèn)真閱讀《基金合同》、《招募說明書》等基金法律文件，了解基金的風(fēng)險(xiǎn)收益特征，并根據(jù)自身的投資目的、投資期限、投資經(jīng)驗(yàn)、資產(chǎn)狀況等判斷基金是否和投資人的風(fēng)險(xiǎn)承受能力相適應(yīng)?；疬^往業(yè)績及其凈值高低并不預(yù)示其未來業(yè)績表現(xiàn)，基金管理人管理的其他基金的業(yè)績并不構(gòu)成本基金業(yè)績表現(xiàn)的保證，文中基金產(chǎn)品標(biāo)的指數(shù)的歷史漲跌幅不預(yù)示基金產(chǎn)品未來業(yè)績表現(xiàn)?；鹜顿Y需謹(jǐn)慎。