作為大宗商品價格波動的風向標，原油價格的波動一直牽動著投資者的神經(jīng)。今年年初以來原油價格率先反彈，近期布倫特油價也突破了70美元，過去3個月油價漲幅超過80%。很多投資者紛紛認為大宗商品正在經(jīng)歷新一輪的繁榮周期。對此，嘉嘉子特邀嘉實資源優(yōu)選基金經(jīng)理蘇文杰與大家分享以原油為代表的大宗商品的價格走勢分析與后市展望。

問：您認為這輪原油價格上漲的主要因素有哪些？

蘇文杰：這波原油上漲主要有以下三個原因。一是疫情逐漸得到控制，全球經(jīng)濟逐漸復(fù)蘇，帶動工業(yè)行業(yè)需求提升，從而帶來原油需求增長；二是全球流動性依然偏寬松；三是2021年年初沙特2月、3月份自愿減產(chǎn)100萬桶/日，沙特超預(yù)期減產(chǎn)使得全球原油供給壓力得以緩解。在供給新增有限而需求不斷向好的背景下，預(yù)計未來一段時間對油價仍可以保持相對樂觀。

問：您認為這輪原油期貨價格走勢如何？

蘇文杰：從歷史走勢來看，在全球經(jīng)濟復(fù)蘇階段，原油期貨價格走勢在大宗商品中扮演的角色比金屬更具實體屬性，但表現(xiàn)出的金融屬性相對較弱。全球經(jīng)濟復(fù)蘇過程中，原油期貨價格表現(xiàn)出強烈的正相關(guān)性。在去年疫情發(fā)生后的經(jīng)濟復(fù)蘇過程表現(xiàn)出同樣特征，而且，本輪流動性支撐更強，原油與基本金屬價格的漲跌階段有所重疊，表現(xiàn)出的相關(guān)性也更強。

問：今年順周期行業(yè)是否值得關(guān)注？

蘇文杰：以原油為代表的大宗商品依然值得關(guān)注，主要有以下幾點邏輯。一是疫情防控繼續(xù)好轉(zhuǎn)，疫苗接種比例逐漸提升，全球經(jīng)濟需求將持續(xù)好轉(zhuǎn)；二是美國地產(chǎn)庫存處于過去10年的最低位，而需求不斷好轉(zhuǎn)，美國地產(chǎn)存在補庫存需求，會拉動相關(guān)周期行業(yè)需求；三是全球制造業(yè)庫存處于低位，也有較強的補庫存需求。在此背景下，以原油為代表的大宗商品價格走勢值得給予樂觀預(yù)期。在全球流動性寬裕和需求持續(xù)好轉(zhuǎn)帶來的補庫存背景下，預(yù)計今年順周期行業(yè)會保持良好的景氣度，但能否步入超級牛市周期，仍有一定的不確定性?！?/p>

*風險提示：投資人應(yīng)當認真閱讀《基金合同》、《招募說明書》等基金法律文件，了解基金的風險收益特征，并根據(jù)自身的投資目的、投資期限、投資經(jīng)驗、資產(chǎn)狀況等判斷基金是否和投資人的風險承受能力相適應(yīng)?；疬^往業(yè)績及其凈值高低并不預(yù)示其未來業(yè)績表現(xiàn)，基金管理人管理的其他基金的業(yè)績并不構(gòu)成本基金業(yè)績表現(xiàn)的保證，文中基金產(chǎn)品標的指數(shù)的歷史漲跌幅不預(yù)示基金產(chǎn)品未來業(yè)績表現(xiàn)?；鹜顿Y需謹慎。