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基金經(jīng)理點評牛年開局：市場震蕩下機會在哪里？

嘉實基金 / 2021-03-02
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牛年首開局，一周交易下來，開門紅包變成開門悶棍，棍棍無情！

好多剛被基金熱潮吸引到基金大軍隊伍的基民，被無情的市場砸了個跌媽不認！不少投資者信心不足，猶豫著是不是要趕緊撤。追漲殺跌的心態(tài)往往在這種大起大落的市場行情下一覽無余。很正常啊，如果證券市場的錢那么好賺，這個市場就不會吸引那么多天之驕子學霸們的加盟了。大家只有深刻理解“專業(yè)的人做專業(yè)的事”，“閑余資金做投資理財”， 才能真正掌握正確的投資心態(tài)，合理安排家庭資產(chǎn)配置，從容不迫做好理財。

面對市場劇烈震蕩，專業(yè)的人究竟是怎么看的呢？我們一起分享如下：

嘉實平衡投資總監(jiān) 洪流

對A股全年市場仍然維持牛市中的震蕩和整固階段判斷，更加強調(diào)配置的均衡，注重優(yōu)質(zhì)公司下跌后帶來的配置良機。今年是建立在過去兩年股價持續(xù)上漲和估值提升的背景下，賺錢的難度較大，年初以來漲得好的板塊是去年和前年非常差的資產(chǎn)，他們的收益來源是自身大幅的系統(tǒng)性調(diào)整和龍頭股抱團瓦解。在這樣分化的前提下，優(yōu)質(zhì)抱團資產(chǎn)可能會被趨勢性投資者進一步減倉，反而給增量資產(chǎn)帶來很好的配置機會，比如大消費的部分領(lǐng)域，化工、工程機械、銀行等領(lǐng)域。用洪流的話說：“由于居民大類資產(chǎn)面向權(quán)益市場的增配和機構(gòu)投資者占比的穩(wěn)步增長，中國市場可能會處于長期結(jié)構(gòu)性慢牛的狀態(tài)，大家很難拿到便宜的優(yōu)質(zhì)公司籌碼，所以對超額收益的獲取會變得更復雜。未來資產(chǎn)管理公司之間比拼的還是研究的前瞻性和深度研究，以及研究平臺的延展性?！?/section>

嘉實資源精選基金經(jīng)理 蘇文杰
針對近期熱門的順周期板塊也遭遇回調(diào)，順周期商品價格和整體的股價或股價對應(yīng)行業(yè)超額收益的走勢有時候并不完全一致的狀態(tài)。但是，從對于過去幾輪周期的了解或計算來看，大體上商品價格和對應(yīng)順周期的超額收益基本上是一致的，所以，會有短期股價太瘋狂之后稍微有一些震蕩，但商品價格依然往上漲，大家不需要用幾個交易日這么簡單的一個時間維度判斷一個周期是否結(jié)束，而更應(yīng)該看驅(qū)動整個周期的驅(qū)動力是否已經(jīng)沒有了，但實際上從整體流動性和供需格局來看，順周期主要包括有色這些的商品價格，預計還會持續(xù)上行。既然商品價格上行沒有結(jié)束，對應(yīng)板塊的股價、對應(yīng)板塊的基金凈值出現(xiàn)一些波動之后大概率還會繼續(xù)向上的。所以，小伙伴們不用太擔心。

對于香港將上調(diào)印花稅對市場帶來的影響，蘇文杰分析認為，上調(diào)印花稅對長期邏輯影響極其小，并且主要沖擊相對應(yīng)的是偏量化的投資者。相對來說很多公募投資者換手率低，所以調(diào)整的幅度不構(gòu)成影響，只有對長期造成交易的做量化會有影響，但整體對市場影響的幅度還是比較小的狀態(tài)。

嘉實研究部副總監(jiān)/消費行業(yè)研究組組長 吳越

今年是一個震蕩年、穩(wěn)固年和波動率比較大的年，所以建議投資者一定不要追漲殺跌。短期以白酒為代表的核心資產(chǎn)，特別以消費、醫(yī)藥、科技、新能源為代表的去年漲幅巨大的這類核心資產(chǎn)的確面臨震蕩，而且震蕩持續(xù)性比大家想象要強。
“原因在于我們認為2021年整個中國權(quán)益市場包括全球權(quán)益市場可能存在一定的黑天鵝風險，這種風險可能主要來自于全面通脹超預期和潛在的流動性拐點的到來，這兩種風險如果出現(xiàn)對所謂的高估值資產(chǎn)，無論質(zhì)地多么優(yōu)秀，可能都存在風險和不確定的壓力?！彼?，節(jié)后可以看到以白酒和消費為代表的這類資產(chǎn)的回撤，主要來源于期間大量的農(nóng)產(chǎn)品和資源品包括美國十年期國債為代表的定價的錨都出現(xiàn)了一定的移動，整體判斷2021年全年A股都是高波動的狀況。
中長期吳越依然認為消費是中國未來三到五年這一輪比較清晰、比較明顯的A股權(quán)益市場牛市的一個最核心的資產(chǎn)。近年來因為疫情的反復帶來全球流動性超額釋放，大量的農(nóng)產(chǎn)品和順周期的資源品，現(xiàn)在從庫存的資金角度和供需平衡的角度來看，基本上迎來了十年為之一遇的價格上行的拐點，所以比較看好資源品、農(nóng)產(chǎn)品一類，抗通脹、順周期會比較受益這一輪流動性釋放之后，可能進入緊縮狀態(tài)的這樣一些板塊。
考慮到未來震蕩分化將會是市場常態(tài)，如何在波動中尋找機遇？回顧過去幾年的結(jié)構(gòu)性行情中，公募基金已經(jīng)用突出的超額收益，印證了“炒股不如買基”。依托投研實力強大的基金公司和優(yōu)秀的基金經(jīng)理來“借基入市”，已經(jīng)成為絕大部分投資者的共識。
建議大家，建立逆向投資思維，挑選適合自己風險承受能力，并且信任的基金經(jīng)理，把握震蕩回調(diào)帶來的上車機會。
風險提示：基金投資需謹慎。投資人應(yīng)當閱讀《基金合同》《招募說明書》《產(chǎn)品資料概要》等法律文件，了解基金的風險收益特征，特別是特有風險，并根據(jù)自身投資目的、投資經(jīng)驗、資產(chǎn)狀況等判斷是否和自身風險承受能力相適應(yīng)。基金管理人承諾以誠實信用、謹慎盡責的原則管理和運用基金資產(chǎn)，但不保證基金一定盈利或本金不受損失。過往業(yè)績不預示其未來業(yè)績，其他基金業(yè)績不構(gòu)成本基金業(yè)績的保證。

基金經(jīng)理點評牛年開局：市場震蕩下機會在哪里？

2021-03-02 來源：嘉實基金 關(guān)鍵詞： 市場 震蕩 機會

考慮到未來震蕩分化將會是市場常態(tài)，如何在波動中尋找機遇？面對市場劇烈震蕩，專業(yè)的人究竟是怎么看的呢？

牛年首開局，一周交易下來，開門紅包變成開門悶棍，棍棍無情！

好多剛被基金熱潮吸引到基金大軍隊伍的基民，被無情的市場砸了個跌媽不認！不少投資者信心不足，猶豫著是不是要趕緊撤。追漲殺跌的心態(tài)往往在這種大起大落的市場行情下一覽無余。很正常啊，如果證券市場的錢那么好賺，這個市場就不會吸引那么多天之驕子學霸們的加盟了。大家只有深刻理解“專業(yè)的人做專業(yè)的事”，“閑余資金做投資理財”， 才能真正掌握正確的投資心態(tài)，合理安排家庭資產(chǎn)配置，從容不迫做好理財。

面對市場劇烈震蕩，專業(yè)的人究竟是怎么看的呢？我們一起分享如下：

嘉實平衡投資總監(jiān) 洪流

對A股全年市場仍然維持牛市中的震蕩和整固階段判斷，更加強調(diào)配置的均衡，注重優(yōu)質(zhì)公司下跌后帶來的配置良機。今年是建立在過去兩年股價持續(xù)上漲和估值提升的背景下，賺錢的難度較大，年初以來漲得好的板塊是去年和前年非常差的資產(chǎn)，他們的收益來源是自身大幅的系統(tǒng)性調(diào)整和龍頭股抱團瓦解。在這樣分化的前提下，優(yōu)質(zhì)抱團資產(chǎn)可能會被趨勢性投資者進一步減倉，反而給增量資產(chǎn)帶來很好的配置機會，比如大消費的部分領(lǐng)域，化工、工程機械、銀行等領(lǐng)域。用洪流的話說：“由于居民大類資產(chǎn)面向權(quán)益市場的增配和機構(gòu)投資者占比的穩(wěn)步增長，中國市場可能會處于長期結(jié)構(gòu)性慢牛的狀態(tài)，大家很難拿到便宜的優(yōu)質(zhì)公司籌碼，所以對超額收益的獲取會變得更復雜。未來資產(chǎn)管理公司之間比拼的還是研究的前瞻性和深度研究，以及研究平臺的延展性。”

嘉實資源精選基金經(jīng)理 蘇文杰
針對近期熱門的順周期板塊也遭遇回調(diào)，順周期商品價格和整體的股價或股價對應(yīng)行業(yè)超額收益的走勢有時候并不完全一致的狀態(tài)。但是，從對于過去幾輪周期的了解或計算來看，大體上商品價格和對應(yīng)順周期的超額收益基本上是一致的，所以，會有短期股價太瘋狂之后稍微有一些震蕩，但商品價格依然往上漲，大家不需要用幾個交易日這么簡單的一個時間維度判斷一個周期是否結(jié)束，而更應(yīng)該看驅(qū)動整個周期的驅(qū)動力是否已經(jīng)沒有了，但實際上從整體流動性和供需格局來看，順周期主要包括有色這些的商品價格，預計還會持續(xù)上行。既然商品價格上行沒有結(jié)束，對應(yīng)板塊的股價、對應(yīng)板塊的基金凈值出現(xiàn)一些波動之后大概率還會繼續(xù)向上的。所以，小伙伴們不用太擔心。

對于香港將上調(diào)印花稅對市場帶來的影響，蘇文杰分析認為，上調(diào)印花稅對長期邏輯影響極其小，并且主要沖擊相對應(yīng)的是偏量化的投資者。相對來說很多公募投資者換手率低，所以調(diào)整的幅度不構(gòu)成影響，只有對長期造成交易的做量化會有影響，但整體對市場影響的幅度還是比較小的狀態(tài)。

嘉實研究部副總監(jiān)/消費行業(yè)研究組組長 吳越

今年是一個震蕩年、穩(wěn)固年和波動率比較大的年，所以建議投資者一定不要追漲殺跌。短期以白酒為代表的核心資產(chǎn)，特別以消費、醫(yī)藥、科技、新能源為代表的去年漲幅巨大的這類核心資產(chǎn)的確面臨震蕩，而且震蕩持續(xù)性比大家想象要強。
“原因在于我們認為2021年整個中國權(quán)益市場包括全球權(quán)益市場可能存在一定的黑天鵝風險，這種風險可能主要來自于全面通脹超預期和潛在的流動性拐點的到來，這兩種風險如果出現(xiàn)對所謂的高估值資產(chǎn)，無論質(zhì)地多么優(yōu)秀，可能都存在風險和不確定的壓力?！彼裕?jié)后可以看到以白酒和消費為代表的這類資產(chǎn)的回撤，主要來源于期間大量的農(nóng)產(chǎn)品和資源品包括美國十年期國債為代表的定價的錨都出現(xiàn)了一定的移動，整體判斷2021年全年A股都是高波動的狀況。
中長期吳越依然認為消費是中國未來三到五年這一輪比較清晰、比較明顯的A股權(quán)益市場牛市的一個最核心的資產(chǎn)。近年來因為疫情的反復帶來全球流動性超額釋放，大量的農(nóng)產(chǎn)品和順周期的資源品，現(xiàn)在從庫存的資金角度和供需平衡的角度來看，基本上迎來了十年為之一遇的價格上行的拐點，所以比較看好資源品、農(nóng)產(chǎn)品一類，抗通脹、順周期會比較受益這一輪流動性釋放之后，可能進入緊縮狀態(tài)的這樣一些板塊。
考慮到未來震蕩分化將會是市場常態(tài)，如何在波動中尋找機遇？回顧過去幾年的結(jié)構(gòu)性行情中，公募基金已經(jīng)用突出的超額收益，印證了“炒股不如買基”。依托投研實力強大的基金公司和優(yōu)秀的基金經(jīng)理來“借基入市”，已經(jīng)成為絕大部分投資者的共識。
建議大家，建立逆向投資思維，挑選適合自己風險承受能力，并且信任的基金經(jīng)理，把握震蕩回調(diào)帶來的上車機會。
風險提示：基金投資需謹慎。投資人應(yīng)當閱讀《基金合同》《招募說明書》《產(chǎn)品資料概要》等法律文件，了解基金的風險收益特征，特別是特有風險，并根據(jù)自身投資目的、投資經(jīng)驗、資產(chǎn)狀況等判斷是否和自身風險承受能力相適應(yīng)?；鸸芾砣顺兄Z以誠實信用、謹慎盡責的原則管理和運用基金資產(chǎn)，但不保證基金一定盈利或本金不受損失。過往業(yè)績不預示其未來業(yè)績，其他基金業(yè)績不構(gòu)成本基金業(yè)績的保證。

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