科技是一個(gè)飛速變化的行業(yè)，做科技投資需要對新生事物敏感且充滿好奇心，如此才能敏銳地感知變化并辨識真假。作為專注科技投資的團(tuán)隊(duì)，嘉實(shí)基金科技研究組組長王貴重、主分析師王鑫晨、王宇恒領(lǐng)銜的嘉實(shí)科技投資團(tuán)隊(duì)是一個(gè)求真、求善、求美的團(tuán)隊(duì)，年輕且積極，對未來科技的不確定性和所有變化充滿好奇與期待。

王貴重用“破壞式創(chuàng)新”來概括科技的變化——具有內(nèi)生顛覆性，總會有一些新的要素去取代舊的要素。而他們要做的，就是在不斷變化的科技賽道中，找到其中的“黑馬”。雖然并不容易，有時(shí)還會充滿噪音，但只要抓住本質(zhì)不變的東西，找到公司的核心競爭力，再用長遠(yuǎn)的眼光審視它，不被短期因素所擾動，下一個(gè)“黑馬”很快就會出現(xiàn)。

“錨定科技賽道五大方向”

“科技投資本身是一種價(jià)值觀。”王貴重表示，其團(tuán)隊(duì)的三條基礎(chǔ)價(jià)值觀是相信科技能夠指數(shù)級地做大蛋糕、相信優(yōu)秀企業(yè)家的價(jià)值創(chuàng)造、相信未來會更好。

在此基礎(chǔ)上，王貴重將科技投資團(tuán)隊(duì)的投資框架簡單概括為“一二三四五六”。

這一投資框架以第一原理為指導(dǎo)思想，以摩爾定律和梅特卡夫定律為兩條指導(dǎo)原則。

在王貴重看來，人類有三個(gè)本質(zhì)需求：信息的需求，包括信息的計(jì)算、存儲和傳播；能量的需求，人類的發(fā)展就是人類能夠掌握的能量不斷變大，同時(shí)能量的屬性從一層變成二層這樣一個(gè)過程；生命的需求，人活得更久、活得更好是本質(zhì)的需求。

在具體投資中要解決四個(gè)問題，分別是方向、節(jié)奏、公司和估值。他表示：“這四個(gè)問題是有順序的，首先要選對方向，我們會去選魚多的地方，但我們不是選池塘，我們選的是魚，最終是為了打到這條魚?！?/p>

此外，人類的三大需求對應(yīng)了投資的五大方向：半導(dǎo)體、云計(jì)算、互聯(lián)網(wǎng)平臺、創(chuàng)新藥和新能源車。

選定方向后，嘉實(shí)科技投資團(tuán)隊(duì)會從六個(gè)維度去研究公司，包括空間、競爭、商業(yè)模式、管理層、成長性和市場預(yù)期?！拔覀兊难芯繒L短結(jié)合，前四條是偏長期維度，成長性和市場預(yù)期則是偏短期維度?！?/p>

“我們是很幸運(yùn)的?！蓖踬F重表示，“這些業(yè)績的取得是因?yàn)槲覀兤ヅ涞搅舜笃憋L(fēng)格，這源于我們對優(yōu)秀且競爭力強(qiáng)的公司的青睞，也是對我們‘一二三四五六’投資框架的驗(yàn)證?！?/p>

“科技股的破壞式創(chuàng)新”

破壞式創(chuàng)新——王貴重用五個(gè)字概括了科技的特點(diǎn)?！翱萍嫉奶攸c(diǎn)就是內(nèi)生的顛覆性，總會有一些新的要素去取代舊的要素。因此，科技投資本身是一種價(jià)值觀，即喜歡顛覆、喜歡變化。當(dāng)大家覺得沒機(jī)會的時(shí)候，新的機(jī)會就會出現(xiàn)?！蓖踬F重說。

在王貴重看來，成熟市場的特點(diǎn)就是風(fēng)格固化，未來投資向龍頭集中將成為常態(tài)，但科技領(lǐng)域有做出增強(qiáng)收益的可能，這也是科技型基金經(jīng)理未來的歸宿，而這都依賴于科技的破壞式創(chuàng)新。他表示：“歷次抱團(tuán)瓦解都是被科技股擊穿的，2010年的抱團(tuán)被電子擊穿，2012年的抱團(tuán)被傳媒擊穿?！?/p>

王宇恒認(rèn)為，破壞式創(chuàng)新靠的是科技股中的黑馬，這也是超額收益的重要來源。“所有的白馬都是從黑馬變過來的。我們之所以專注在深度基本面研究的方法論上，最重要的一點(diǎn)就是要找到黑馬，找到具有破壞性創(chuàng)新、處在創(chuàng)新周期的優(yōu)質(zhì)公司，或者具有成為偉大公司潛質(zhì)的公司。只有挖掘到這樣的公司才能創(chuàng)造出超額收益。”王宇恒表示。

對于2021年的科技股投資，王鑫晨認(rèn)為，立足當(dāng)下看十年維度，科技股的投資有兩大重要線索：一是廣義的數(shù)字化，二是廣義的國產(chǎn)化。

數(shù)字化又包含兩條線索：第一，下一輪的科技周期已在醞釀，并在發(fā)展過程之中，其中有很多細(xì)分領(lǐng)域在不斷智能化、AI化，同時(shí)有更多的互聯(lián)化，因此下一輪科技周期是萬物互聯(lián)、萬物智聯(lián)的過程。第二，上一輪移動互聯(lián)網(wǎng)紅利還在持續(xù)。國產(chǎn)化、移動化、互聯(lián)化再加上云化，四化共振。

對于國產(chǎn)化也有兩個(gè)方向：首先是偏狹義的國產(chǎn)化。在半導(dǎo)體、重要材料設(shè)備等領(lǐng)域，國產(chǎn)替代在不斷加速，這是十年維度的機(jī)會。其次是廣義的國產(chǎn)化，中國的制造業(yè)、中國優(yōu)秀企業(yè)如光伏、重型機(jī)械制造、新能源車等不斷在國際市場獲取份額，體現(xiàn)出很強(qiáng)的競爭力。

*風(fēng)險(xiǎn)提示：投資人應(yīng)當(dāng)認(rèn)真閱讀《基金合同》、《招募說明書》等基金法律文件，了解基金的風(fēng)險(xiǎn)收益特征，并根據(jù)自身的投資目的、投資期限、投資經(jīng)驗(yàn)、資產(chǎn)狀況等判斷基金是否和投資人的風(fēng)險(xiǎn)承受能力相適應(yīng)。基金過往業(yè)績及其凈值高低并不預(yù)示其未來業(yè)績表現(xiàn)，基金管理人管理的其他基金的業(yè)績并不構(gòu)成本基金業(yè)績表現(xiàn)的保證，文中基金產(chǎn)品標(biāo)的指數(shù)的歷史漲跌幅不預(yù)示基金產(chǎn)品未來業(yè)績表現(xiàn)?；鹜顿Y需謹(jǐn)慎。