嘉實消費精選 吳越

“防風險、找線索”是2021年我基金管理的總體思路，年初消費核心資產(chǎn)整體估值高位，雖然高估值不意味著必然下跌，但必然會加大系統(tǒng)的不確定性和脆弱性，疊加2021年將是后疫情時代下國內(nèi)外宏觀環(huán)境的拐點年，因此防風險一定是今年最重要的工作。

點評：宏觀環(huán)境的拐點年，防風險是重點。

如果說只看企業(yè)質(zhì)地不看估值是一種風險的話，21Q1似乎走到了另一個極端——只看估值不看企業(yè)基本面，這種觀點可能是另一種、且更為嚴重的風險，因此對于信仰類的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，我們會根據(jù)預期風險收益比適當調(diào)整持倉比例，但只要長期基本面判斷不變，組合不會全部清倉。

點評：無論市場走到什么階段，優(yōu)質(zhì)股票就是能堅持下去的信仰！

作為市場的參與者，基金經(jīng)理無時無刻不在感知人性、感知情緒，這是無法回避的必然，但投資天生就是一項逆人性的行為，我們需要有承認錯誤的膽量，更需要有挑戰(zhàn)市場的勇氣。

點評：所以說，投資就是一場修行，能放大人性當中的貪婪和恐懼，能hold住就是贏家。

嘉實基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)優(yōu)選 肖覓

在公募基金的機制下，天然會就有投資者追逐表現(xiàn)犀利的基金產(chǎn)品的現(xiàn)象，這種風險收益特征通常就并不是對持有人有利的。一季度整個市場和基金產(chǎn)品的表現(xiàn)可以說已經(jīng)成為了投資者教育的很好的案例，基金賺了凈值但持有人只賺到波動，這是一個行業(yè)一直存在的問題。

點評：為什么基金賺錢而基民不賺錢，這一問題值得反?。?/p>

不同的行業(yè)還是會出現(xiàn)巨大的分化，有的是行業(yè)本身的壁壘帶來，有的是行業(yè)里優(yōu)質(zhì)公司的競爭力的體現(xiàn)，我們的最重要工作還是去尋找真正能長期勝出的企業(yè)，在一個合理的估值下去投資，獲取合理的回報水平，這也是公募基金的權(quán)益投研所真正擅長的東西：長期的超額收益能力。

點評：力爭長期超額收益的能力——公募基金的核心競爭力！

通常情況下，市場有一定有效性，因此空間大的行業(yè)、競爭力強的公司、低的估值三大要素基本無法同時存在，我們把這一點理解為“投資的不可能三角”。我們的框架中，我們會一定程度松弛對空間這個要素的要求，更強調(diào)低估值，底層的邏輯上是對公司競爭力的判斷相比于我們對空間和競爭格局的判斷要更靠譜，在很多行業(yè)市場對空間的理解會和真實情況出現(xiàn)非常大的差異，而確定性的低估值天然就能帶來更好的安全邊際和更大的股價上行空間。

點評：投資的不可能三角，每個投資人對三要素的要求不同，最終形成了不同的理念。投資者也可根據(jù)自己的風格偏好選擇基金經(jīng)理。

嘉實遠見企業(yè)精選 胡濤

基本面方面我們認為市場對通脹上升，債券利率上升，流動性收緊有些過度悲觀了，主要因為美國幾萬億刺激政策主要是個人消費接種疫苗等補貼，很難對投資需求有很大拉動，中國投資也不會有很大刺激，而且今年來看保增長也不成問題，因此全年來看投資需求不會很大，對大宗商品價格不會產(chǎn)生持續(xù)推動，前期大宗商品價格上漲主要還是天氣，疫情等短期供給端因素所致。

點評：敢說，說得也透徹！

風險提示：基金投資需謹慎。投資人應(yīng)當閱讀《基金合同》《招募說明書》《產(chǎn)品資料概要》等法律文件，了解基金的風險收益特征，特別是特有風險，并根據(jù)自身投資目的、投資經(jīng)驗、資產(chǎn)狀況等判斷是否和自身風險承受能力相適應(yīng)?；鸸芾砣顺兄Z以誠實信用、謹慎盡責的原則管理和運用基金資產(chǎn)，但不保證基金一定盈利或本金不受損失。過往業(yè)績不預示其未來業(yè)績，其他基金業(yè)績不構(gòu)成本基金業(yè)績的保證。