回望2021年一季度，國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)呈現(xiàn)“債市回暖股市偏弱”的格局，波動(dòng)較小、風(fēng)險(xiǎn)分散的債券基金逆勢(shì)升溫。債券基金為何復(fù)寵？債市未來(lái)走勢(shì)如何？嘉實(shí)基金資深債基經(jīng)理軒璇分享了一些自己的觀點(diǎn)。

軒璇指出，債券在大類(lèi)資產(chǎn)配置中作用突出。由于票息的作用，債券投資長(zhǎng)期能夠獲得持續(xù)上升的回報(bào)。社保基金、企業(yè)年金等機(jī)構(gòu)投資者喜歡用債券這類(lèi)“壓艙石”來(lái)避免資產(chǎn)的大幅波動(dòng)。同時(shí)，受“股債蹺蹺板效應(yīng)”影響，在資產(chǎn)配置中純債基金可以表現(xiàn)出與股票基金并不相似的業(yè)績(jī)表現(xiàn)，一定程度上能夠分散風(fēng)險(xiǎn)。

“當(dāng)前部分券種收益率水平已相對(duì)合意?！避庤Q(chēng)。4月6日，由軒璇擔(dān)任基金經(jīng)理的嘉實(shí)豐年一年定開(kāi)純債基金將重磅發(fā)行。作為市場(chǎng)上少有的“百億債基女將”，軒璇債券基金投研經(jīng)驗(yàn)豐富，2020年末的基金年報(bào)數(shù)據(jù)顯示其管理規(guī)模超百億。軒璇擁有多年債券從業(yè)經(jīng)驗(yàn)，2019年加入嘉實(shí)基金后，管理嘉實(shí)基金公募信用類(lèi)產(chǎn)品，包括嘉實(shí)純債A、嘉實(shí)豐益純債、嘉實(shí)豐益策略。

展望后市，軒璇表示，2021年經(jīng)濟(jì)將進(jìn)一步恢復(fù)，考慮到同比基數(shù)的巨大影響，預(yù)計(jì)全年GDP增速8.5%左右，較上年的約2.2%有巨大提升，但走勢(shì)上呈前高后低態(tài)勢(shì)，與上年形成反差。

? 宏觀政策和通脹判斷方面，軒璇認(rèn)為，2021年財(cái)政和貨幣政策力度將介于2019與2020年之間，既不太松也不太緊——政策逐步退坡，邊際溫和收緊。2021年豬肉價(jià)格明顯下跌將掩蓋其他消費(fèi)品價(jià)格的上漲，CPI呈溫和回落狀態(tài)；油價(jià)等大宗商品受經(jīng)濟(jì)回暖和美元走弱的影響而上漲，使PPI由通縮轉(zhuǎn)為溫和上漲。物價(jià)總體表現(xiàn)不致引發(fā)加息，但對(duì)相關(guān)行業(yè)的利潤(rùn)有較大影響。

此外，對(duì)于信用債市場(chǎng)關(guān)注的違約問(wèn)題，軒璇也不諱言。她認(rèn)為，2021年違約仍將持續(xù)，3-4月份償債高峰過(guò)后會(huì)有階段性的緩和，資質(zhì)好的中高等級(jí)信用債利差會(huì)維持低位。弱資質(zhì)信用債修復(fù)緩慢，但考慮中央對(duì)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的約束，違約規(guī)模并不會(huì)大幅增加。