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近期，“碳達(dá)峰”與“碳中和”成為資本市場(chǎng)密切關(guān)注的投資主題之一。為應(yīng)對(duì)氣候變化，我國提出了“二氧化碳排放力爭于2030年前達(dá)到峰值，努力爭取2060年前實(shí)現(xiàn)碳中和”的目標(biāo)。
碳達(dá)峰與碳中和，背后是一個(gè)大主題和大的產(chǎn)業(yè)升級(jí)趨勢(shì)，會(huì)對(duì)哪些產(chǎn)業(yè)鏈帶來哪些影響呢？
大家首先能想到的就是新能源方向。但是近期，新能源方向跟隨高成長股的調(diào)整，遭遇回撤波動(dòng)，后面機(jī)會(huì)怎么看呢？
別著急，我嘉“先鋒戰(zhàn)將”嘉實(shí)基金成長風(fēng)格投資總監(jiān)姚志鵬，也是嘉實(shí)新能源新材料、嘉實(shí)環(huán)保低碳、嘉實(shí)智能汽車、嘉實(shí)產(chǎn)業(yè)先鋒、嘉實(shí)動(dòng)力先鋒基金經(jīng)理為我們答疑解惑！
1、 碳達(dá)峰、碳中和是什么含義？
姚志鵬：我們生活中會(huì)產(chǎn)生大量的碳排放，二氧化碳排放對(duì)大氣環(huán)境是不利的。我們國家提出“碳達(dá)峰和碳中和”目標(biāo)，就是為了降低碳排放。
“碳達(dá)峰”是指通過產(chǎn)業(yè)升級(jí)包括技術(shù)提升，碳排放達(dá)到一個(gè)峰值后不再增加了，但是經(jīng)濟(jì)還是往前走，以低碳的方式成長。
“碳中和”要求更高，是指通過林木種植、開發(fā)新能源等創(chuàng)造負(fù)碳，然后把正碳、負(fù)碳進(jìn)行均衡，達(dá)到碳中和的狀態(tài)。第一個(gè)階段是達(dá)峰，第二個(gè)階段是中和，這是一個(gè)大主題和大的產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)。
2、 會(huì)對(duì)哪些產(chǎn)業(yè)鏈帶來影響？
姚志鵬：除了大家直接想到的新能源汽車，主要有四大產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)苡绊懀?/p>
? 第一，交通。因?yàn)槠囄财麑?duì)空氣影響和危害是很大的。
? 第二，工業(yè)。在有些工業(yè)生產(chǎn)過程中，可能會(huì)產(chǎn)生很多的二氧化碳。
? 第三和第四，分別是發(fā)熱和發(fā)電。都是與生活息息相關(guān)的行業(yè)，首先要在碳排放量方面要進(jìn)行控制。
我們認(rèn)為還有一個(gè)重要大方向，是新興行業(yè)。不僅是要在能源端加大新能源的利用；也包括相應(yīng)的效率提升和技術(shù)升級(jí)。這本身是產(chǎn)業(yè)升級(jí)的應(yīng)有之意，在這樣大背景之下，我們需要關(guān)注整個(gè)有利于效率提升的新興產(chǎn)業(yè)。
3、 如何看待近期新能源行業(yè)的波動(dòng)？
姚志鵬：新能源是一個(gè)很大的主題，包括風(fēng)電、太陽能和新能源汽車。近期的回調(diào)有大勢(shì)影響，春節(jié)以后市場(chǎng)對(duì)去年累計(jì)收益比較大的資產(chǎn)、從估值高低層面做了交易的處理，疊加市場(chǎng)情緒，出現(xiàn)了整體回調(diào)。
同時(shí)新能源本身的調(diào)整分為兩類，一類是太陽能資產(chǎn)。去年太陽能最火的時(shí)候，我們一直觀點(diǎn)明確，這個(gè)行業(yè)要客觀認(rèn)識(shí)階段性格局面臨一些調(diào)整和洗牌的可能性。近期太陽能資產(chǎn)的回調(diào)更多反映了這一點(diǎn)，帶來行業(yè)中期的變化，對(duì)于光伏和風(fēng)電這類發(fā)電類資產(chǎn)是需要一點(diǎn)時(shí)間的。
另一類是新能源汽車，情況則有所不同。新能源汽車，從去年到現(xiàn)在基本面是超出市場(chǎng)預(yù)期的方向往上走，調(diào)整更多體現(xiàn)在市場(chǎng)整體對(duì)于估值的擔(dān)憂。但其實(shí)大家是拿該行業(yè)歷史上較差的階段去做比較，自然會(huì)覺得目前估值較貴。今年一季度的很多數(shù)據(jù)都是正常狀態(tài)下的一倍以上，這個(gè)行業(yè)調(diào)整，更多是一個(gè)市場(chǎng)對(duì)于估值的宣泄，隨著后期產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)逐步兌現(xiàn)，長期仍值得等待。
（數(shù)據(jù)來源：嘉實(shí)基金）
4、 投資者該如何應(yīng)對(duì)市場(chǎng)階段波動(dòng)？
姚志鵬：我們一直說，新能源汽車是產(chǎn)業(yè)大級(jí)別的機(jī)會(huì)，做投資要堅(jiān)定選擇大級(jí)別的產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)。如果類比，去年的新能源汽車更像2012年的太陽能，是在一個(gè)歷史大趨勢(shì)起來、漫長周期的早期階段。
我們看過往太陽能上漲超百倍的機(jī)會(huì)中，也遇到很多波動(dòng)。歷史上，太陽能光伏過去八年中的龍頭公司，最高漲幅130倍，但大家不知道的是，在過去的八年里也遭遇過三次腰斬，20-30%的波動(dòng)是常事。
波動(dòng)率和收益率是相輔相成的。如果本身是高波動(dòng)高收益的資產(chǎn)，和低波動(dòng)低收益資產(chǎn)是不同類型的。所以，投資者選擇時(shí)要對(duì)此有充分的認(rèn)知，買的時(shí)候要想清楚能否承受這種波動(dòng)，以及在波動(dòng)中是不是要補(bǔ)倉，是不是要做一些處置。
5、2020年報(bào)對(duì)市場(chǎng)和行業(yè)趨勢(shì)的展望？
姚志鵬：從中長期5-10年的維度來看，中國企業(yè)擁有全球范圍內(nèi)最為稀缺的穩(wěn)定成長性，特別是具備全球競(jìng)爭力的先進(jìn)制造企業(yè)，社會(huì)財(cái)富向權(quán)益資產(chǎn)的配置提升也是長期趨勢(shì)，我們非常看好中長期的市場(chǎng)表現(xiàn)，也是中國國運(yùn)之重要體現(xiàn)。
從短中期1-3年的趨勢(shì)來看，在經(jīng)歷了過去兩年較為充分的市場(chǎng)上漲和估值擴(kuò)張之后，均衡配置和估值性價(jià)比的考慮需要更加側(cè)重。由于流動(dòng)性最為寬松的時(shí)刻已經(jīng)過去，對(duì)長久期資產(chǎn)而言整體是有壓力的，在2020年下半年已經(jīng)有所體現(xiàn)；但景氣處在超預(yù)期上行趨勢(shì)、具備較大長期空間的長久期資產(chǎn)，如新能源車、軍工在下半年和四季度的表現(xiàn)依然非常亮眼，也是我們重點(diǎn)選擇的領(lǐng)域和方向。
結(jié)合我們方法論的ROE-DCF工具，以及對(duì)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的判斷，我們持續(xù)看好在汽車電動(dòng)化和智能化趨勢(shì)下的變革機(jī)遇，以及其中在景氣度上行趨勢(shì)、具備長期產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)的先鋒上市公司，如新能源汽車、汽車零部件、計(jì)算機(jī)等。
根據(jù)海通證券數(shù)據(jù)，截止2020年底，姚志鵬先生管理的嘉實(shí)環(huán)保低碳，最近一年收益率排名主動(dòng)股票型基金全市場(chǎng)前5%（14/376）。管理的嘉實(shí)新能源新材料基金，最近一年收益率排名主動(dòng)股票型基金全市場(chǎng)前5%（18/376）。管理的嘉實(shí)智能汽車基金，近兩年業(yè)績排名主動(dòng)股票型基金前10%（30/311）。風(fēng)險(xiǎn)提示：基金投資需謹(jǐn)慎。投資人應(yīng)當(dāng)閱讀《基金合同》《招募說明書》《產(chǎn)品資料概要》等法律文件，了解基金的風(fēng)險(xiǎn)收益特征，特別是特有風(fēng)險(xiǎn)，并根據(jù)自身投資目的、投資經(jīng)驗(yàn)、資產(chǎn)狀況等判斷是否和自身風(fēng)險(xiǎn)承受能力相適應(yīng)?；鸸芾砣顺兄Z以誠實(shí)信用、謹(jǐn)慎盡責(zé)的原則管理和運(yùn)用基金資產(chǎn)，但不保證基金一定盈利或本金不受損失。過往業(yè)績不預(yù)示其未來業(yè)績，其他基金業(yè)績不構(gòu)成本基金業(yè)績的保證。
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