大家常說，平衡風(fēng)格的優(yōu)秀投資人，適合一起長跑。從資產(chǎn)配置的角度上來說，均衡風(fēng)格的基金就是在股票、債券等各種資產(chǎn)中動(dòng)態(tài)調(diào)整，做到各類資產(chǎn)的投資比例維持在一個(gè)比較平衡的狀態(tài)。在波動(dòng)行情中，平衡型基金可能更加具備平穩(wěn)投資的賺錢能力，在“不急不躁”的把錢賺到手。

我們?yōu)榇蠹已?qǐng)到了嘉實(shí)基金董事總經(jīng)理、平衡風(fēng)格投資總監(jiān)洪流先生特地分享自己的平衡投資心經(jīng)，展望牛年投資大勢。

問：您如何理解平衡投資？

答：平衡投資的核心是性價(jià)比，就是判斷風(fēng)險(xiǎn)收益比的高低，選擇兼?zhèn)涑砷L和價(jià)值屬性的公司。平衡風(fēng)格之下，如果形容自己的投資策略，我傾向于是GARP，我們采用的GARP策略是深度價(jià)值和深度成長之間的橋梁，這個(gè)策略符合中國經(jīng)濟(jì)總量增速下行，但經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)大轉(zhuǎn)換表現(xiàn)出來的異彩紛呈的現(xiàn)實(shí)背景。

問：2021的市場預(yù)判如何？

答：總體來看，2021年全球回到了正常的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇階段，經(jīng)濟(jì)增長回歸到正常的修復(fù)軌道。2021年會(huì)是全球經(jīng)濟(jì)的整固之年。

2021年的投資以“穩(wěn)”為主，經(jīng)過過去兩年系統(tǒng)性的估值修復(fù)，2021年全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇或會(huì)帶來流動(dòng)性邊際轉(zhuǎn)向，要重新回歸到結(jié)構(gòu)性的主題上，對(duì)一些長期的高成長領(lǐng)域進(jìn)行重點(diǎn)關(guān)注，同時(shí)也會(huì)對(duì)一些非常確定性的盈利增長進(jìn)行深入跟蹤，盡量在風(fēng)險(xiǎn)收益比比較好的框架上構(gòu)建投資組合。

問：2021關(guān)注哪些賽道？

答：過去三十年，中國經(jīng)濟(jì)從房地產(chǎn)、基建、投資拉動(dòng)為主的經(jīng)濟(jì)增長向高質(zhì)量增長轉(zhuǎn)化。在轉(zhuǎn)化的過程中，我們看到了內(nèi)需驅(qū)動(dòng)的增長模式，也看到了科技對(duì)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的升級(jí)迭代。更重要的是中國逐步走出了低端制造的處境，成為全球最大的制造業(yè)中心，促成了中國在移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)設(shè)備、新能源、氫能源等方向的產(chǎn)業(yè)升級(jí)。值得關(guān)注的是，國內(nèi)一些非常優(yōu)秀的公司慢慢地在海外增強(qiáng)了它的競爭力。

從中長期來看，我們將重點(diǎn)關(guān)注大消費(fèi)、先進(jìn)制造、醫(yī)藥、科技四大賽道，以及順周期資產(chǎn)，行業(yè)均衡配置，主要尋找符合“三好學(xué)生”框架的公司?！叭谩卑ê眯袠I(yè)、好公司及好的買入價(jià)格。好行業(yè)指的是具有成長空間且被低估的行業(yè)，好公司是指行業(yè)中具備競爭優(yōu)勢的龍頭企業(yè)，好的買入價(jià)格指的是建立在嚴(yán)格風(fēng)險(xiǎn)收益比以及深度研究基礎(chǔ)上的合理價(jià)格。

具體到市場普遍關(guān)注的消費(fèi)升級(jí)，以及消費(fèi)升級(jí)對(duì)應(yīng)的不同消費(fèi)品行業(yè)的成長空間和確定性，中長期來看總體判斷比較樂觀，但是短期尤其是在過去的這一年，消費(fèi)品行業(yè)很多上市公司的股價(jià)漲幅在機(jī)構(gòu)化的趨勢之下偏高，需要時(shí)間和盈利的持續(xù)增長來消化估值。

不過可以清晰地看到，中國消費(fèi)市場的容量以及增長的確定性是客觀存在的。中國中高端制造業(yè)升級(jí)以及國際化發(fā)展中，涌現(xiàn)出一批非常優(yōu)質(zhì)的龍頭公司。另外，中國社會(huì)老齡化相關(guān)的醫(yī)療服務(wù)、醫(yī)藥創(chuàng)新、以及科技對(duì)人類生活改善的相關(guān)機(jī)會(huì)值得關(guān)注。

問：A股和港股的投資機(jī)會(huì)如何？

答：對(duì)A股市場長期走勢持樂觀態(tài)度，看好長期前景，戰(zhàn)略性看好港股市場，尤其注重科技行業(yè)在港股市場的長期發(fā)展。港股的確定性非常強(qiáng)，估值較低，但股息率較高。港股投資機(jī)會(huì)明顯。

一方面，從政策面看，香港是中國面向全球開放的窗口之一，資金南下便利；另外，香港的很多資產(chǎn)根植于國內(nèi)基本面，過去兩年，A股的漲幅均超40%，但是香港市場過去兩年基本沒有上漲，意味著A/H的價(jià)差溢價(jià)率已經(jīng)到了歷史高值；同時(shí)，優(yōu)秀的中概股，比如互聯(lián)網(wǎng)上市龍頭企業(yè)，紛紛回歸到香港上市；值得一提的是，香港實(shí)行注冊制，上市條件相對(duì)較低，一大批優(yōu)質(zhì)創(chuàng)新類公司等待被挖掘，這些公司只有機(jī)構(gòu)投資者才能對(duì)他們進(jìn)行產(chǎn)業(yè)化定價(jià)。

嘉實(shí)基金已布局香港市場多年，對(duì)港股的理解頗為深刻，機(jī)構(gòu)的專業(yè)研究優(yōu)勢凸顯?，F(xiàn)階段仍是A股市場和港股市場中長期結(jié)構(gòu)性慢牛的起點(diǎn)。我們會(huì)立足于中國本土經(jīng)濟(jì)的增長確定性，同時(shí)兼顧到海外資產(chǎn)的稀缺性，在兩個(gè)市場基于風(fēng)險(xiǎn)收益比，基于產(chǎn)業(yè)布局的平衡，對(duì)港股市場做戰(zhàn)略性的長期配置。

*風(fēng)險(xiǎn)提示：投資人應(yīng)當(dāng)認(rèn)真閱讀《基金合同》、《招募說明書》等基金法律文件，了解基金的風(fēng)險(xiǎn)收益特征，并根據(jù)自身的投資目的、投資期限、投資經(jīng)驗(yàn)、資產(chǎn)狀況等判斷基金是否和投資人的風(fēng)險(xiǎn)承受能力相適應(yīng)?；疬^往業(yè)績及其凈值高低并不預(yù)示其未來業(yè)績表現(xiàn)，基金管理人管理的其他基金的業(yè)績并不構(gòu)成本基金業(yè)績表現(xiàn)的保證，文中基金產(chǎn)品標(biāo)的指數(shù)的歷史漲跌幅不預(yù)示基金產(chǎn)品未來業(yè)績表現(xiàn)?；鹜顿Y需謹(jǐn)慎。