先來看自身層面。在今年前三季度，A股市場熱點不斷，而一些利好的熱點往往會帶動相關(guān)行業(yè)的景氣度上升，比如碳中和概念、煤炭緊缺、限產(chǎn)限電利好順周期+新能源，大宗商品漲價利好大宗商品。

這一點在申萬一級行業(yè)年內(nèi)漲幅中展現(xiàn)的尤為明顯。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至今年9月30日，在申萬20個一級行業(yè)中，以采掘、鋼鐵、有色為主的周期性板塊今年前三季度全面領(lǐng)先，分別以60.23%、47.99%、38.48%的收益排名前列。

再來看基本面。國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示：

• 2021前三季度，我國GDP為823,131億元，同比增長9.8%；

• 2021Q3，我國GDP為290,964億元，同比增長4.9%。

具體來看，很多行業(yè)的經(jīng)濟復(fù)蘇速度較快。在前三季度：

• 消費板塊恢復(fù)態(tài)勢延續(xù)，各類數(shù)據(jù)同比大幅增長；

• 工業(yè)方面，裝備制造業(yè)和高技術(shù)制造業(yè)同比增長明顯高于其他板塊；

• 農(nóng)林牧漁業(yè)也得到一定修復(fù)，漲勢良好；

• 周期板塊作為三季度的主角，各類增速相當(dāng)快。

展望后市，市場還有哪些機會值得投資者關(guān)注呢？來看嘉實基金的投研大咖們怎么說！

近期市場有所降溫，市場風(fēng)格有向低估值、消費切換的趨勢，以食品飲料為代表，消費的基本面也出現(xiàn)了一些積極的變化，比如，白酒龍頭企業(yè)在公司治理、激勵機制上出現(xiàn)突破，食品龍頭企業(yè)宣布提價。

但當(dāng)下，消費投資已經(jīng)進(jìn)入到新階段，未來數(shù)年的消費投資將不再同于過往?；仡欉^去，2017-2019年市場形成了關(guān)于白酒/消費“躺贏”的印象，但從2020年開始，特別是今年，“躺贏”打法已經(jīng)無法取得相對收益甚至是絕對收益，該現(xiàn)象我們預(yù)計會持續(xù)相當(dāng)長的時間，因此新階段的消費投資將更加有挑戰(zhàn)、更加專業(yè)化、更考驗基金經(jīng)理超額收益能力，未來可能會看到不同消費基金間的業(yè)績巨大分化。

展望未來，我們的核心工作將摒棄傳統(tǒng)消費的賽道投資轉(zhuǎn)為個股投資+新興消費投資，重點尋找那些滿足新階段時代環(huán)境下的卓越成長股。

消費是一個非常好的長期賽道，這是由于行業(yè)屬性決定的。消費行業(yè)相對來說變化比較慢，這也使得消費龍頭公司能夠隨著時間推移逐漸積累自己的壁壘，積累自己的競爭優(yōu)勢，它比較容易形成壟斷，而且這種壟斷通常而言是由品牌帶來的寡頭壟斷，這種品牌帶來的寡頭壟斷通常它的壁壘更強、更穩(wěn)定，所以這個行業(yè)非常容易出長跑冠軍，拉到10年、20年能夠看到很多牛股。比如，高端白酒，它既有一定的文化屬性，又具有一定的社交屬性。同時由于它在品牌技術(shù)方面的壁壘是上百年甚至幾百年積累下來的，新的品牌進(jìn)入非常難，需求始終穩(wěn)定增長。

同時，醫(yī)藥仍然是個長期非常好的板塊，因為中國在老齡化的趨勢中，中國居民健康的意識越來越強，隨著收入水平提升，中國居民對于健康的追逐會越來越豐富。這個行業(yè)長期看是個非常好的行業(yè)。

從整個市場來看，階段波動是正常的，是對今年以來整個風(fēng)險偏好比較亢奮狀態(tài)的再平衡。

在中期來看，相信大家經(jīng)過今年前三季度看得越來越清楚，中國在整體國際環(huán)境下，未來所面臨的破局，就是要發(fā)展以硬科技為代表的高端制造業(yè)等，才能夠讓我們的全要素生產(chǎn)率得到有效提升。

最后，新能源板塊是國家戰(zhàn)略支持的方向，我們認(rèn)為相對會有更好的支持，也是實現(xiàn)“碳達(dá)峰碳中和”雙碳目標(biāo)所必須鼓勵的領(lǐng)域。目前新能源產(chǎn)業(yè)趨勢仍然在快速推進(jìn)，持續(xù)看好智能電動汽車板塊，特別是中游板塊優(yōu)質(zhì)企業(yè)的投資機會。如果遇階段回調(diào)，也是中期產(chǎn)業(yè)趨勢布局的不錯機會。

大概未來半年的時間，周期類行業(yè)的投資機會還是比較大的，因為目前“碳中和”大背景下，以及整體商品價格保持高位。我們可以看到十月份三季報出來，同時隨著4季度商品價格逐漸上行，4季度該板塊利潤將持續(xù)環(huán)比上行，市場會對于周期類的板塊給予更多的關(guān)注。

為什么有投資者選擇近期賣出煤炭類股票，這是因為前期積累很大漲幅，后續(xù)煤炭供給量有可能會顯現(xiàn)出來。但我們認(rèn)為新增供給大量放出來還是非常難的。大家會看到一些煤炭企業(yè)核增一些產(chǎn)能，但核增的產(chǎn)能釋放需要一個時間過程。另外部分企業(yè)或者少部分企業(yè)原來就是超產(chǎn)的，也就使得實際核增的增量并不是完全的可以體現(xiàn)在產(chǎn)量的增量方面，所以短期還是供不應(yīng)求的趨勢。

因此，我們認(rèn)為未來半年預(yù)期商品價格還會保持高位，對應(yīng)的煤炭板塊的投資機會還是會比較大的。

*風(fēng)險提示：投資人應(yīng)當(dāng)認(rèn)真閱讀《基金合同》、《招募說明書》等基金法律文件，了解基金的風(fēng)險收益特征，并根據(jù)自身的投資目的、投資期限、投資經(jīng)驗、資產(chǎn)狀況等判斷基金是否和投資人的風(fēng)險承受能力相適應(yīng)?；疬^往業(yè)績及其凈值高低并不預(yù)示其未來業(yè)績表現(xiàn)，基金管理人管理的其他基金的業(yè)績并不構(gòu)成本基金業(yè)績表現(xiàn)的保證，文中基金產(chǎn)品標(biāo)的指數(shù)的歷史漲跌幅不預(yù)示基金產(chǎn)品未來業(yè)績表現(xiàn)?；鹜顿Y需謹(jǐn)慎。