在房住不炒、銀行理財(cái)轉(zhuǎn)向凈值型產(chǎn)品的大趨勢(shì)下，國(guó)內(nèi)居民理財(cái)升級(jí)的浪潮已經(jīng)悄然開(kāi)啟，今年年初，就興起了一波基金熱潮，許多新晉投資者紛紛進(jìn)入市場(chǎng)，嘗到了“第一桶金”的甜頭。
但是，“風(fēng)險(xiǎn)”總是金融市場(chǎng)首先給新晉投資者們上的第一課，隨著“抱團(tuán)股瓦解”和流動(dòng)性預(yù)期收緊帶來(lái)的市場(chǎng)回調(diào)，投資者們發(fā)現(xiàn)，并不是所有人都能適應(yīng)權(quán)益市場(chǎng)的高風(fēng)險(xiǎn)與高波動(dòng)的，一些旨在追求“穩(wěn)穩(wěn)的幸?！?，即長(zhǎng)期穩(wěn)健回報(bào)的投資者們，開(kāi)始把目光投向了以債券投資為主要目標(biāo)，凈值回撤相對(duì)較小的固收策略基金產(chǎn)品。
不過(guò)，另一方面，在市場(chǎng)利率持續(xù)下行的大環(huán)境下，我們發(fā)現(xiàn)純債型的理財(cái)產(chǎn)品收益也越來(lái)越低了。既想要投資的“獲得感”，又不想要市場(chǎng)的“震蕩感”，投資者該怎么辦？此時(shí)，結(jié)合債券與權(quán)益策略的“固收+”產(chǎn)品便出現(xiàn)且逐漸興起了。
顧名思義，“固收+”產(chǎn)品是以固收類資產(chǎn)打底倉(cāng)，輔以小比例權(quán)益性資產(chǎn)的多資產(chǎn)配置型投資產(chǎn)品。前者是風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較低、收益相對(duì)較穩(wěn)的債券類資產(chǎn)比如同業(yè)存單、利率債、高評(píng)級(jí)信用債等，目標(biāo)是保證產(chǎn)品的安全性，獲取相對(duì)穩(wěn)定的收益，這部分一般占總體資產(chǎn)的80%，是固收+的主要投資部分。
根據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截止今年二季度末，“固收+”基金（以二級(jí)債基和偏債混合型基金計(jì)算）的規(guī)模已達(dá)12934.71 億元，同比去年二季度的5871.53 億元增長(zhǎng)足足超過(guò)120%，這份“異軍突起”的速度著實(shí)驚人。
當(dāng)然，固收+也有它的問(wèn)題，由于部分投資應(yīng)用于權(quán)益股票市場(chǎng)，固收+的自然風(fēng)險(xiǎn)較大；而一些基金公司的固收+產(chǎn)品經(jīng)理或團(tuán)隊(duì)是專職于債權(quán)市場(chǎng)的，因此在策略上或許有些滯后，在市場(chǎng)的沖擊下，最后固收+變成了固收-。根據(jù)wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截止二季度末近一年可統(tǒng)計(jì)固收+基金共1003只（AC類分計(jì)），近一年平均回報(bào)率為10.60%，中位數(shù)為9.28%，但最高的產(chǎn)品回報(bào)率可高達(dá)53.22%，最低的只有-16.69%，相差高達(dá)64.32%。
這么看來(lái)，固收+產(chǎn)品的關(guān)鍵就在“+”這里。債券類的部分，收益貢獻(xiàn)一般是久期、杠桿、信用下沉等，經(jīng)驗(yàn)豐富的經(jīng)理有很多，做出差異化有一定難度；因此，更為關(guān)鍵的就在于“+”部分，尤其是產(chǎn)品背后的投研策略和經(jīng)理團(tuán)隊(duì)。
一般來(lái)說(shuō)，而“+”的部分可以“+資產(chǎn)”，也可以“+策略”，+資產(chǎn)就是把這部分投資收益更高的標(biāo)的，比如股票、轉(zhuǎn)債等等；而+策略則是股債輪動(dòng)、打新策略、CPPI等等。“TR策略，“組合拳”應(yīng)對(duì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)”
不過(guò)，今天要介紹一種TR策略，其內(nèi)容相對(duì)要更加豐富，也更能適應(yīng)環(huán)境。嘉實(shí)基金9月份將要新發(fā)的嘉實(shí)方舟6個(gè)月滾動(dòng)持有債券型發(fā)起式基金（A類013411/C類013412）便是這樣一個(gè)TR策略應(yīng)用的固收+產(chǎn)品，主打的是力爭(zhēng)通過(guò)“戰(zhàn)略配置資產(chǎn)、戰(zhàn)術(shù)調(diào)整和策略類屬”，來(lái)增厚組合收益。
所謂的TR策略簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)就是一攬子資產(chǎn)和策略的統(tǒng)稱，包括利率套利交易、信用策略、可轉(zhuǎn)債策略、ABS策略和股票策略等。TR策略最大的優(yōu)點(diǎn)，就是可以通過(guò)多種手段，解決單一資產(chǎn)、單一策略無(wú)法應(yīng)對(duì)多變市場(chǎng)環(huán)境問(wèn)題，這屬于是不僅“不把雞蛋放在同一個(gè)籃子里”，甚至不同的籃子還要放在不同的地方，這樣某個(gè)地方面臨市場(chǎng)震蕩了，我的“雞蛋”不會(huì)全部碎掉，又能享受更多方面的資產(chǎn)動(dòng)能。
比如在ABS策略是目前許多固收+都會(huì)應(yīng)用的策略之一，主要通過(guò)資產(chǎn)證券化進(jìn)行溢價(jià)或套利；而可轉(zhuǎn)債則是指將企業(yè)債券轉(zhuǎn)換成企業(yè)的普通股票，從中進(jìn)行獲利交易?？梢钥吹剑喾N不同的策略其實(shí)應(yīng)對(duì)的是不同的資產(chǎn)市場(chǎng)。“多種策略，要求投研團(tuán)隊(duì)實(shí)力過(guò)硬”
當(dāng)然，細(xì)心的朋友也看到，多種策略，投資于多種不同的金融場(chǎng)景，是不是就相當(dāng)于要求基金經(jīng)理和投研團(tuán)隊(duì)不能“偏科”，要更加“六邊形”？的確，正如上文所說(shuō)，固收+的關(guān)鍵在于“+”，而“+”背后的策略應(yīng)用便在于基金經(jīng)理和投研團(tuán)隊(duì)的實(shí)力，更多的策略，自然要求基金背后有更多不同而又專業(yè)的團(tuán)隊(duì)管理。
因此，嘉實(shí)這次的新基，足足擬任配置了三位基金經(jīng)理來(lái)聯(lián)合管理，在目前市場(chǎng)上的產(chǎn)品中都是相當(dāng)少見(jiàn)的。
第一位是顧晶菁，嘉實(shí)基金固定收益部門基金經(jīng)理，11年從業(yè)經(jīng)驗(yàn)，8年投資經(jīng)驗(yàn)，對(duì)資產(chǎn)配置有豐富投資經(jīng)驗(yàn)，強(qiáng)調(diào)研究系統(tǒng)化、專業(yè)化和收益確定性，追求風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后的收益最大化；2013-2014年還曾任美國(guó)貝萊德配置組基金經(jīng)理，負(fù)責(zé)1000億美元目標(biāo)日期基金投資，在資產(chǎn)配置方面能做出更加多樣化的選擇。
第二位是王亞洲，現(xiàn)任穩(wěn)健固收策略投資戰(zhàn)隊(duì)總監(jiān)，對(duì)利率債波段操作、國(guó)債期貨等有豐富的經(jīng)驗(yàn)，善于通過(guò)對(duì)基本面和政策研究調(diào)節(jié)久期，是市場(chǎng)上少有且優(yōu)秀的擅長(zhǎng)國(guó)債期貨投資的基金經(jīng)理之一,注重控制回撤，并力求實(shí)現(xiàn)優(yōu)秀的風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后收益。
第三位是李曈，11年投資經(jīng)驗(yàn)?，F(xiàn)任嘉實(shí)基金貨幣+投資總監(jiān)，截至2021年二季度末，管理規(guī)模超2500億元，可謂是貨幣基金的老司機(jī)了。
除了經(jīng)理團(tuán)隊(duì)，嘉實(shí)本身就是一個(gè)22年沉淀的老牌大廠了，管理規(guī)模超1.3萬(wàn)億元，旗下的產(chǎn)品還曾獲過(guò)84座金牛獎(jiǎng)，（注：數(shù)據(jù)截至2020年末）其中固收類的嘉實(shí)貨幣就5次金榜題名（2006/2007/2008/2009/2014），因此在固收方面，嘉實(shí)的實(shí)力還是相當(dāng)雄厚的。
總的來(lái)說(shuō)，“固收+”好比一把進(jìn)可攻，退可守的武器，純債型的基金收益太低，“攻勢(shì)”略顯不足；而純權(quán)益的基金波動(dòng)大，可能忽略“防守”，“固收+”基金恰好可以取長(zhǎng)補(bǔ)短，達(dá)到攻守兼?zhèn)?。不少分析?bào)告表示，今年下半年A股的主線或許還是結(jié)構(gòu)性行情，以震蕩為主，在這樣的大背景下，不妨也把目光放向“攻守兼?zhèn)洹钡墓淌?基金，或能收獲投資的小確幸。
*風(fēng)險(xiǎn)提示：投資人應(yīng)當(dāng)認(rèn)真閱讀《基金合同》、《招募說(shuō)明書(shū)》等基金法律文件，了解基金的風(fēng)險(xiǎn)收益特征，并根據(jù)自身的投資目的、投資期限、投資經(jīng)驗(yàn)、資產(chǎn)狀況等判斷基金是否和投資人的風(fēng)險(xiǎn)承受能力相適應(yīng)。基金過(guò)往業(yè)績(jī)及其凈值高低并不預(yù)示其未來(lái)業(yè)績(jī)表現(xiàn)，基金管理人管理的其他基金的業(yè)績(jī)并不構(gòu)成本基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)的保證，文中基金產(chǎn)品標(biāo)的指數(shù)的歷史漲跌幅不預(yù)示基金產(chǎn)品未來(lái)業(yè)績(jī)表現(xiàn)。基金投資需謹(jǐn)慎。
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