今年以來(lái)新能源賽道可以說(shuō)是“最靚的仔”，也是大家現(xiàn)在關(guān)注度最高的方向之一。最近市場(chǎng)短期波動(dòng)加大，在“車”上的投資者很開(kāi)心但也在想會(huì)不會(huì)漲高了？沒(méi)上車的有焦慮，還能不能上車？會(huì)不會(huì)錯(cuò)過(guò)了機(jī)遇？
小編請(qǐng)來(lái)嘉實(shí)新能源投資一哥、成長(zhǎng)風(fēng)格投資總監(jiān)姚志鵬為我們答疑解惑！
姚志鵬從業(yè)10余年、5年投資經(jīng)驗(yàn)，從2010年入行就研究電力設(shè)備和新能源行業(yè)，那個(gè)時(shí)候還是并不熱門的行業(yè)，到現(xiàn)在掌管規(guī)模近300億的基金經(jīng)理，見(jiàn)證了新能源行業(yè)十年的發(fā)展激蕩歲月！面對(duì)靈魂拷問(wèn)，他怎么看？ Q1：新能源行業(yè)現(xiàn)在處在什么階段了？
大家說(shuō)的新能源主要包括兩大方向，太陽(yáng)能跟新能源汽車。目前這兩個(gè)行業(yè)狀態(tài)不一樣。太陽(yáng)能到了偏傳統(tǒng)行業(yè)的研究范式階段，有碳中和的紅利，從能源替代理論空間看，每年新裝機(jī)全球范圍內(nèi)全部完成替代大概還有5倍左右空間。能源是B端生意為主，老的設(shè)備折舊計(jì)提后邊際成本沒(méi)有那么高；太陽(yáng)能可能到這個(gè)階段它的增速會(huì)慢慢放緩，要考慮估值，精挑細(xì)選。沒(méi)有技術(shù)革新，也不要隨便相信新的企業(yè)能做出來(lái)，已經(jīng)有頭部企業(yè)，所以它會(huì)在偏傳統(tǒng)范式里研究。
而新能源車這個(gè)領(lǐng)域，正在典型的新事物滲透率10%的環(huán)節(jié)，而滲透率從10%到70%過(guò)程一般是成長(zhǎng)投資更黃金的時(shí)候。歐洲新能源車滲透率去年到了10%，今年中國(guó)新能源車上半年到10%，7月到15%，所以我們說(shuō)這個(gè)級(jí)別趨勢(shì)不容錯(cuò)過(guò)，確實(shí)是一個(gè)大的趨勢(shì)向上機(jī)會(huì)。
新能源汽車行業(yè)，是可再生能源跟人工智能交匯，是一個(gè)未來(lái)10年科技行業(yè)的焦點(diǎn)。面對(duì)大級(jí)別的產(chǎn)業(yè)機(jī)遇，應(yīng)該深入研究、一定要關(guān)注。當(dāng)然現(xiàn)在各個(gè)環(huán)節(jié)中有很多公司出來(lái)，這里面也有很多鬼故事，類似于很多人從邏輯出發(fā)，而不是從事實(shí)和中長(zhǎng)期格局去推演。
Q2：很多人對(duì)于新能源畏高，您年初說(shuō)這才哪兒到哪兒，現(xiàn)在呢？現(xiàn)在非常像2014年的光伏行業(yè)狀態(tài)。去年新能源車行情的啟動(dòng)，會(huì)發(fā)現(xiàn)很多機(jī)構(gòu)投資者踏空，很多是很焦慮心態(tài)在參與。經(jīng)歷去年大漲以后，大家初步達(dá)成第一階段共識(shí)，對(duì)這個(gè)行業(yè)中期前景突然間很有信心了，但這個(gè)階段很多還是以博弈的心態(tài)在參與投資，而不是以真的中期趨勢(shì)。所以看到市場(chǎng)交投火熱，體現(xiàn)很多人很焦慮很急躁，看到這個(gè)行業(yè)的機(jī)會(huì)，但又有一種博弈心態(tài)、賺一把錢就跑。所以我們看到行業(yè)龍頭公司最近一直在震蕩，反而一些二三線公司突然講故事，以前都沒(méi)聽(tīng)過(guò)的公司漲得很快。這種狀態(tài)，個(gè)人覺(jué)得不會(huì)太久。從基本面角度看，行業(yè)剛剛開(kāi)始，從龍頭公司估值角度來(lái)說(shuō)，仍有非常大的空間；但局部出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性泡沫，像2014年當(dāng)時(shí)的光伏行業(yè)一樣，爆炒的二三線公司后面下跌回來(lái)。
Q3：波動(dòng)下，基金投資者該怎么把握其中機(jī)會(huì)？著眼長(zhǎng)期看，新能源汽車行業(yè)趨勢(shì)是剛剛開(kāi)始，不用擔(dān)心行業(yè)的狀態(tài)。但的確這一波行情到了交易結(jié)構(gòu)比較亢奮、波動(dòng)加大的狀態(tài)。第一波交易熱度已經(jīng)擴(kuò)散到邊緣品種，所以這個(gè)階段波動(dòng)率會(huì)顯著放大，很多都是以交易心態(tài)在投資，但龍頭公司反應(yīng)可能還不充分。對(duì)投資角度來(lái)說(shuō)，中線仍很難找到更好的資產(chǎn)，在新能源車階段波動(dòng)率加大的時(shí)候，也是適合有策略做長(zhǎng)期布局的時(shí)候。比如按照紀(jì)律做定期投資；或者在相對(duì)情緒弱一些的時(shí)候逐步增持、或者部分倉(cāng)位做波段，等到行業(yè)進(jìn)入新一輪α階段，著眼長(zhǎng)期機(jī)會(huì)。
Q4：什么是新能源的“終局思維”？
歷史上長(zhǎng)周期的繁榮，每一輪都是能源跟效率相關(guān)。新能源這階段發(fā)展非常重要，因?yàn)樾履茉刺攸c(diǎn)是可再生，是技術(shù)型能源。它有什么特點(diǎn)？用的越多、技術(shù)越成熟越先進(jìn)、規(guī)模越大，應(yīng)用成本會(huì)降的越低，贏者通吃。技術(shù)迭代和改進(jìn)，一定是大級(jí)別的改進(jìn)。
另外，每一次大級(jí)別的繁榮背后，一定有大的科技革命或者效率革命，提高效率，包括歷史上通訊的發(fā)明、蒸汽機(jī)最后變成動(dòng)力后帶來(lái)交通效率的提升；這一輪能源革命后就是人工智能，人工智能對(duì)各行各業(yè)后面會(huì)產(chǎn)生很深遠(yuǎn)的影響。而汽車，恰恰是現(xiàn)在看人工智能落地的最重要的一個(gè)終端。所以看到現(xiàn)在全是科技企業(yè)在造車，背后的宏大趨勢(shì)這是未來(lái)科技領(lǐng)域競(jìng)爭(zhēng)非常重要的地方。
Q5：目前階段新能源行業(yè)更多機(jī)會(huì)是在中游嗎？
每個(gè)階段有每個(gè)階段的機(jī)會(huì)。本質(zhì)上，新能源產(chǎn)業(yè)鏈有很多人通過(guò)邏輯出發(fā)買股票，不是從中期真正的成長(zhǎng)投資角度、從每一個(gè)公司在動(dòng)態(tài)中可能達(dá)到的市值范圍做的投資。所以會(huì)覺(jué)得邏輯該漲上游了，但其實(shí)沒(méi)有人去想，真正到這個(gè)行業(yè)成為普及的時(shí)候，可能很多上游周期股是不會(huì)有什么大的機(jī)會(huì)，因?yàn)槿魏我粋€(gè)行業(yè)發(fā)展到最后，如果原材料價(jià)格過(guò)于昂貴，一定會(huì)有替代技術(shù)，替代技術(shù)就會(huì)讓原材料價(jià)格打回原形。同時(shí)上游很多還是周期，會(huì)起起落落而不是單邊上漲。
對(duì)于智能汽車整車，現(xiàn)在還是大企業(yè)群雄逐鹿、巨人戰(zhàn)爭(zhēng)階段，還看不清楚最終鹿死誰(shuí)手?？赡茉偻髱啄辏蛟S就是整車機(jī)會(huì)爆發(fā)階段。
風(fēng)險(xiǎn)提示：基金投資需謹(jǐn)慎。投資人應(yīng)當(dāng)閱讀《基金合同》《招募說(shuō)明書》《產(chǎn)品資料概要》等法律文件，了解基金的風(fēng)險(xiǎn)收益特征，特別是特有風(fēng)險(xiǎn)，并根據(jù)自身投資目的、投資經(jīng)驗(yàn)、資產(chǎn)狀況等判斷是否和自身風(fēng)險(xiǎn)承受能力相適應(yīng)。基金管理人承諾以誠(chéng)實(shí)信用、謹(jǐn)慎盡責(zé)的原則管理和運(yùn)用基金資產(chǎn)，但不保證基金一定盈利或本金不受損失。過(guò)往業(yè)績(jī)不預(yù)示其未來(lái)業(yè)績(jī)，其他基金業(yè)績(jī)不構(gòu)成本基金業(yè)績(jī)的保證。
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