澳大利亞頂級(jí)賣方研究麥格理近日發(fā)布報(bào)告“Yes,A-Share investors DO care about ESG”（《是的，A股投資者確實(shí)關(guān)注ESG》），通過量化分析，驗(yàn)證了嘉實(shí)ESG評(píng)分體系的有效性。報(bào)告提及ESG得分較高的公司擁有更好的盈利能力、更便宜的估值、更低的波動(dòng)性，以及更低的資本成本。與此同時(shí)，在回測分析中，麥格理研究發(fā)現(xiàn)，利用嘉實(shí)ESG評(píng)分在A股中剔除ESG表現(xiàn)最差的公司，可有效提高投資組合的回報(bào)率。最后，麥格里將嘉實(shí)ESG因子納入其Macquarie Alpha策略，構(gòu)建了MQ Alpha+ ESG組合，發(fā)現(xiàn)ESG因子的納入可在提升組合回報(bào)的同時(shí)降低風(fēng)險(xiǎn)。

圖1. 麥格理量化研究報(bào)告：Yes,A-Share investors DO care about ESG

資料來源：麥格理量化研究

麥格理在報(bào)告中表示，嘉實(shí)通過自主研發(fā)的ESG-NLP（自然語言處理）系統(tǒng)，在來自5,000+各級(jí)政府及監(jiān)管機(jī)構(gòu)、2,300+可靠媒體以及200+非政府組織與行業(yè)協(xié)會(huì)的公開數(shù)據(jù)基礎(chǔ)上，提煉高質(zhì)量信息和有效指標(biāo)，從而大幅提升了ESG數(shù)據(jù)的質(zhì)量及ESG投資信號(hào)的有效性。嘉實(shí)每個(gè)月為超過4,000家 A股上市公司進(jìn)行ESG評(píng)分，并每月更新，以求及時(shí)反映ESG因素對(duì)公司運(yùn)營和財(cái)務(wù)業(yè)績的影響。嘉實(shí)的ESG評(píng)分歷史數(shù)據(jù)可追溯至2017年1月。

圖2. 嘉實(shí)ESG評(píng)分流程

依靠投研經(jīng)驗(yàn)豐富的嘉實(shí)ESG研究團(tuán)隊(duì)，嘉實(shí)構(gòu)建起既與國際通用的ESG框架接軌、又充分考慮中國資本市場發(fā)展特色的本土化ESG評(píng)分框架，并借助業(yè)內(nèi)領(lǐng)先的智能化科技力量，達(dá)到全方位的A股市場ESG數(shù)據(jù)和評(píng)分覆蓋。麥格理的報(bào)告比較了不同ESG數(shù)據(jù)提供者對(duì)A股上市公司的覆蓋，發(fā)現(xiàn)嘉實(shí)評(píng)分體系在不同市值組別中的覆蓋范圍均最為全面。

圖3. 不同ESG數(shù)據(jù)提供者對(duì)A股上市公司的覆蓋

數(shù)據(jù)來源：麥格理量化研究，嘉實(shí)，數(shù)據(jù)截至2021年5月

改善投資組合表現(xiàn)的能力

檢驗(yàn)一套ESG評(píng)分體系是否有效，重要的是測試其是否可在有效規(guī)避ESG風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)改善投資組合表現(xiàn)。麥格理研究在MSCI中國A股指數(shù)成分股樣本空間內(nèi)，依據(jù)嘉實(shí)ESG評(píng)分進(jìn)行分組檢驗(yàn)和回測，比較了2017年至2020年間，ESG得分最高的前十分之一股票構(gòu)成的組合與得分最低十分之一股票組合的平均年度回報(bào)表現(xiàn)。結(jié)果顯示，ESG評(píng)分最高股票組合的回報(bào)率更高、波動(dòng)性更低。

麥格理研究再分別將MSCI 中國A股指數(shù)成分股中ESG得分最低的10%、25%和50%的公司從指數(shù)中剔除，觀察剔除落后者的組合表現(xiàn)是否相應(yīng)改善。回測結(jié)果再次印證了嘉實(shí)ESG評(píng)分的有效性，即將嘉實(shí)ESG評(píng)分用于負(fù)面剔除型策略將有助于提升投資組合質(zhì)量，從而提升策略回報(bào)。

圖4. 在MSCI中國A股指數(shù)中依據(jù)嘉實(shí)ESG評(píng)分剔除相應(yīng)比例的ESG表現(xiàn)落后股票的組合。

資料來源：嘉實(shí)基金，麥格理量化研究

麥格理還基于嘉實(shí)ESG評(píng)分測試了ESG趨勢(shì)（ESG momentum）策略，在ESG排名前50%的樣本股中構(gòu)建了ESG評(píng)分提升組合（由樣本中ESG評(píng)分年度提升超過20%的股票構(gòu)成），對(duì)比該組合與ESG排名前50%股票組合的累計(jì)收益?；販y顯示ESG評(píng)分提升組合自2019年下半年起開始跑贏ESG排名前50%股票組合，證明ESG評(píng)分的改善有助于提升投資組合表現(xiàn)。